2026年初，Adobe、Salesforce等硅谷SaaS巨头市值集体缩水，原因只有一个：当智能体(Agent)可以直接交付结果时，传统的“卖工具、卖账号”模式彻底失效了。
而在中国市场，云从科技(688327.SH)最新发布的财报，却提供了一个足以对抗行业焦虑的新范式。
商业模式的代际更替：从“卖工具”到“卖劳动力”
硅谷SaaS神话之所以破灭，是因为AI正在消灭“中间软件”。以前企业需要学会复杂的软件操作来处理业务，现在AI直接帮你把活干了。
云从科技能在2025年实现营收5.01亿元、同比增长25.88%的成绩，核心就在于它提前预判并完成了身份跨越：从一家“软件公司”变成了“数字劳动力提供商”。
在云从的财报叙事里，“AI智能体”不是一个功能，而是一个个能够独立作业的“数字员工”。
在金融端，它们负责分钟级的尽调报告生成；在制造端，它们负责全天候的质量审计。这种模式的核心优势在于，它直接按“产出价值”定价，而非按“账号数量”收费，这让云从在B端市场拥有了极高的溢价权。
财务指标的“脱胎换骨”：不仅是营收，更是效率
看云从的财报，不能只看营收的增长，更要看那几个被市场忽略的“效率指标”。
最亮眼的核心数据，是研发费用的下调。
2025年，云从研发投入同比下降53.85%，但与此同时，其核心技术在各大国际榜单中依然保持领先地位。这说明云从已走完技术“原始积累”阶段，进入了“技术变现”的收割期。
过去AI公司亏损，是因为每个项目都要派一堆工程师蹲点开发。
现在，云从依靠自研的AI智能体操作系统，实现了“一次开发、多次复用”。这种边际成本的快速下降，直接推动了公司归母净利润亏损收窄20.14%。
更务实的表现是，经营性现金流净流出同比锐减73.73%，这证明公司已经从依赖融资转向了依靠业务自身的现金回流。
“双轮驱动”的护城河：为什么别人学不会？
很多人会问，既然智能体这么好，为什么其他公司做不成？
因为智能体需要“温床”，也就是云从一直在推的“AI基础设施”。在中国市场，没有一家大型金融机构或国企敢把核心业务完全交给公有云。
云从科技的“唯一解”地位，就在于它既能提供极其聪明的智能体(车)，又与国家网安基地、国家地方共建人形机器人创新中心合作共建绝对安全、私有化的基础设施(路)。
这种“路”+“车”的组合，不仅解决了AI落地的安全性痛点，更构建了一个极高的准入门槛。
一旦企业的业务流程跑在云从的智能体上，迁移成本将变得不可想象。
这就是为什么云从能够在外部环境波动的情况下，依然保持营收的稳定增长和经营效率的稳步提升。
价值重估：被低估的“AI成熟期”标的
长期以来，市场对AI公司的估值带有极强的偏见：认为不盈利就没价值。但云从科技用这份财报证明了：亏损的性质正在发生改变。
从年报来看，云从已经完成了最艰难的战略转型。
营收的稳步回暖、亏损的梯次收窄、现金流的显著改善，这些都是战略“开花结果”的前兆。
当市场看腻了硅谷的空中楼阁，云从科技这种把AI能力夯实在地基里的“硬汉派”打法，反而展现出了最强的确定性。
随着“AI基础设施+AI智能体”双轮战略的进一步下沉，这家坚持做“不性感”生意的公司，正在迎来其价值回归的黄金窗口。
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